인수전문기업(스팩) 통한 중소제약 M&A 가시화 될까?

• 안과전문 DHP코리아 11월 상장 유력, 제약사 합병 새 모델 관심

스팩을 통한 합병이 국내 제약업계에 본격화 될 것인지 주목된다

스팩, 이른바 인수전문기업을 통한 제약사 합병과 우회상장이 국내에서 첫 성사될 가능성이 높아 위기에 직면한 중소업체들의 새로운 돌파구가 될 것인지 주목된다.

스팩은 상장을 통해 인수자금을 확보한 뒤 인수기업을 물색해 투자하는 사모펀드의 특수 형태로, 인수전문기업으로 인식되고 있다.

이들은 투자가치가 있는 비상장 중소제약사를 합병해 우회상장하는 형태를 통해 M&A를 시도하고 있다.

그동안 스팩을 통한 중소업체들의 합병 절차는 제약업계에서도 일부 진행된바 있지만 성사까지는 이어지지 않았다.

따라서 하이스팩과 DHP코리아의 합병 상장 심사가 한국거래소 승인을 받은 것은 의미가 있다는 반응이다.

26일 관련업계에 따르면 지난해 삼천당제약이 대주주로 있는 안과 전문 제약사 DHP코리아가 한국거래소로부터 합병 상장 예비심사 청구를 심의한 결과 '요건 충족'통보를 받았다.

DHP코리아는 10월 '하이 스팩' 주주총회에서 합병안건에 대한 최종 승인을 받은 후 11월 중 코스닥 시장에 상장될 예정이다.

만일 합병 및 상장에 성공할 경우 DHP코리아는 국내 제약업계에서 첫 '스팩 합병 제약사'가 될 것으로 보인다.

스팩을 통한 합병 시도는 유통기한 변조 재포장 의약품 유통 파문을 일으켰던 웨일즈제약과 중소제약사인 영풍제약 등을 상대로 진행된바 있다.

하지만 최종적으로 M&A 성사는 이뤄지지 않았다. 키움 제1호기업 인수목적회사는 2011년 영풍제약 합병을 결정했지만 합병상장 예비심사에 대한 한국거래소 미승인 통보에 따라 합병을 취소했다.

SBI&솔로몬드림기업 인수목적회사도 한국웨일즈제약 흡수합병을 결정했지만 역시 합병상장에 대한 한국거래소 미승인으로 M&A가 무산된바 있다.

하지만 DHP코리아는 거래소로부터 '요건충족' 승인을 받으면서 인수전문기업에 의한 우회상장 첫 사례가 될 것이 유력하다.

1회용 인공눈물 시장 점유율 50%, 전체 점안제 점유율 25%에 달하는 특화기업이라는 점과 2010년 106억원에서 지난해 219억원의 매출액을 기록하는 등 가파른 실적 성장세 등이 이어지면서 회사 가치를 인정 받은 것으로 보인다.

DHP코리아 관계자는 "1회용 인공눈물 시장 지배력을 확대하고, 해외시장에도 진출하기 위해 하이스팩과의 합병을 결정했다"며 "상장 시 유입되는 자금 대부분을 설비 증설에 사용하고 나머지는 차입금을 상환해 재무 수익구조를 대폭 개선할 계획"이라고 말했다.

이를 두고 관련업계는 스팩의 제약사 합병은 현실적으로 M&A가 쉽지않은 국내 제약업계에 새로운 인수합병 모델이 될 수 있을 것인지 관심을 보이고 있다.

자금난과 경영압박을 받고 있는 중소제약사들이 충분히 선택할 수 있는 카드가 될수 있기 때문이다.

특히 스팩에 의한 인수합병은 비상장 중소제약사들에게 우회상장의 길을 열어 줄 수 있다는 점에서, 상당히 매력적인 아이템으로 인식되고 있다.

하지만 스팩의 인수합병이 단순히 매물로 나온 저가의 중소제약사들을 대상으로 진행될 경우 실패할 가능성이 높고, 합병을 통한 우회상장이 단순 투자목적으로 악용될수 있다는 점은 경계해야 한다는 지적이다.

따라서 국내 제약업계에 스팩을 통한 M&A가 정착되기 위해서는 인수대상 기업의 미래가능성과 제품포트폴리오 재무구조 등 다방면으로 심도있는 검토가 필요하다는 의견이다.

한편 합병을 앞두고 있는 DHP코리아 여대훈 대표는 "스팩과의 합병 및 코스닥 상장에 성공할 경우 디에이치피코리아와 같은 국내 중소형 제약사에 중요한 참고 사례가 될 수 있을 것"이라고 말했다.