한미-JVM, 국내 제약산업 첫 주식스왑 M&A…왜?

• 의약분업 계획중인 중국 등 글로벌 시장 겨냥

국내 제약산업에서 첫번째 주식스왑(stock swap)을 통한 M&A가 성사됐다.

스왑은 기업 양쪽이 어떠한 목적을 가지고 서로가 필요한 것을 바꾸는 거래를 의미한다.

즉, 주식스왑은 기업의 인수합병 시 교환비율에 따라 소유하고 있는 자사주식을 서로 맞바꾸는 것이다.

업계에 따르면 주식스왑은 정보통신 분야 등 타 산업군에서는 비교적 활발히 이뤄져 왔지만, 이번 한미사이언스와 제이브이엠 사례는 국내 제약산업계 첫 사례로 기록됐다.

주식스왑의 장점은 막대한 현금 없이도 M&A를 성사시킬 수 있는 것이다.

한미사이언스와 제이브이엠은 이번 주식스왑 방식 인수합병을 통해 향후 공동경영에 나서는 한편 중국을 비롯한 글로벌 시장에 박차를 가할 수 있을 것으로 전망된다.

13일 NH투자증권이 분석한 보고서에 따르면 이번 인수합병을 통해 한미사이언스는 제이브이엠 최대주주 김준호 대표를 대상으로 1292억원(현금 20%, 자기주식 80%) 규모 제이브이엠 지분 189만 9272주(30%)를 확보하면서 제이브이엠 최대주주에 등극했다. 이어 제이브이엠을 한미사이언스 자회사로 편입시켰다.

한미사이언스는 이를 위해 현금 258억원 및 자기주식 1033억원 규모(66만514주) 양수도 대금을 제이브이엠에 지급했다. 또 제이브이엠 최대주주 김준호 대표는 한미사이언스 지분 1.1%를 확보하게 됐다.

주식 양수도 계약 기준 제이브이엠 기업 가치는 4305억원(주당 68000원)으로 평가됐다.

한미사이언스(왼쪽)과 제이브이엠 지분구조(NH투자증권, 전자공시시스템)

그렇다면 한미와 제이브이엠의 M&A가 갖는 의미는 무엇일까?

제이브이엠은 병의원 및 약국 대상 의약품 관리 자동화 시스템 분야 세계 4대 기업 중 하나로 꼽힌다.

실제 한국, 미국, 유럽 ATDPS(Automatic Tablet Distributing and Packing System, 전자동 정제분류 포장 시스템) 시장점유율 1위를 기록하고 있다.

제이브이엠은 중국 천진 및 네덜란드 판매 법인을 보유하고 있으며, 33개국에 ATDPS를 수출하고 있는 등 수출 비중이 40%에 육박하고 있다.

특히 새로운 ADC(약품관리 자동화시스템)인 인티팜(INTIpharm) 성장 동력 확보가 기대된다는 분석이다.

한미사이언스는 중국 의약분업을 대비해 제이브이엠 중국 천진 자회사와 ATDPS 및 ADC 확보했다는 데 의미를 부여하고 있다.

향후 중국 의약분업 본격화 시 북경한미 및 제이브이엠 중국 의약품 사업 시너지 효과가 기대된다는 관측이다.

실제 중국 국무원은 '도시공립의원 종합개혁 시행 지도의견'을 통해 2017년까지 중국 주요 도시의 모든 공립의원에 대해 의약분업 시행을 계획하고 있다는 설명이다.

따라서 한미사이언스는 한미약품, 북경한미(중국 의약품 사업), 온라인팜(한국 헬스케어 유통)을 비롯해 제이브이엠(국내외 의약품관리 자동화 사업) 편입을 통해 사업 다각화는 물론 글로벌 헬스케어 그룹 도약 발판을 마련했다는 분석이다.

제이브이엠도 한미약품 그룹의 글로벌 역량 및 특화된 영업력을 기반으로 인티팜 내수 시장 안착 및 해외 시장 진출 추진에 탄력이 붙을 것으로 전망하고 있다.

제이브이엠은 온라인팜 대상 내수 ATDPS 판매 호조에도 불구하고, 지난해 하반기부터 미국 파트너 대상 ATDPS 수주 부진으로 인한 수출에 어려움을 겪었다.

결국 지난해 매출액 885억원(0.3%), 영업이익 65억원(-46.3%) 등 실적 악화를 기록했다.

하지만 올 2분기부터 해외수출이 회복되고, 이번 주식스왑 M&A를 통해 실적 턴어라운드가 예상됨에 따라 향후 M&A 효과가 어떻게 이뤄질지 관심이 모아진다.